為了方便理解產(chǎn)業(yè)發(fā)展的生態(tài)，我們在2021年12月1日《我國氫能產(chǎn)業(yè)化發(fā)展階段：未來3-5年單個企業(yè)的規(guī)劃超過全行業(yè)，算不算進入爆發(fā)期？》一文中將我國氫能行業(yè)的發(fā)展分為兩個階段：燃料電池產(chǎn)業(yè)探索階段，氫能產(chǎn)業(yè)化發(fā)展階段。目前，燃料電池產(chǎn)業(yè)化已經(jīng)形成了比較高的確定性，能源企業(yè)已經(jīng)開始各種商業(yè)模式的探索。

本期“能源企業(yè)"包含了大型煤炭企業(yè)、油氣公司、電力企業(yè)、可再生能源企業(yè)以及相關(guān)能源裝備等企業(yè)。

盡管從產(chǎn)業(yè)化的角度來看，世界上主要國家都將燃料電池汽車作為氫能產(chǎn)業(yè)的切入點，但汽車動力不是孤立的，燃料電池的發(fā)展意味著能源結(jié)構(gòu)將發(fā)生深刻的變化，一些先知先覺的能源企業(yè)通過股權(quán)投資進入燃料電池領(lǐng)域。

對能源企業(yè)來說，股權(quán)投資考慮幾個要點：是技術(shù)的先進性，即團隊的成長經(jīng)歷及公司市場地位；第二是與公司主營業(yè)務(wù)有一定的相關(guān)性，公司有能力驗證標的公司的產(chǎn)品性能，有機會與標的公司在業(yè)務(wù)上形成協(xié)同；第三是公司主營業(yè)務(wù)替代產(chǎn)品，為能源轉(zhuǎn)型中主營業(yè)務(wù)*下降實施風險對沖。

目前，能源企業(yè)中，股權(quán)投資的典型案例是中石化的恩澤基金投資燃料電池系統(tǒng)企業(yè)重塑股份，加氫站隔膜壓縮機企業(yè)中鼎恒盛；美錦能源投資于燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司國鴻氫能、鴻基創(chuàng)能，公司控股了飛馳汽車，并以飛馳汽車拉動燃料電池電堆及膜電極的業(yè)務(wù)，又在制氫端投資了賽克賽斯，將業(yè)務(wù)延伸至PEM制氫；東方電氣也投資了中鼎恒盛。

協(xié)鑫新能源還分別與中建投資本管理（天津）有限公司、建銀國際資產(chǎn)管理有限公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，分別成立氫能產(chǎn)業(yè)投資基金（基金規(guī)模達100億人民幣）。

表1 股權(quán)投資代表企業(yè)

股權(quán)投資的優(yōu)點：氫能是專業(yè)性非常強的業(yè)務(wù)，不是傳統(tǒng)能源的簡單延伸，而是一套新的研發(fā)體系和生產(chǎn)體系，傳統(tǒng)能源企業(yè)一般很難在原有的科研體系下建立新的業(yè)務(wù)，能源企業(yè)的體制機制也不一定適應(yīng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，通過股權(quán)投資可以避免前期研發(fā)的不確定性風險；成熟產(chǎn)業(yè)的考核指標往往是利潤，而對于初創(chuàng)業(yè)務(wù)往往有很長時間可能處于投入期，如果直接投入新業(yè)務(wù)可能會因為虧損影響公司的報表，而股權(quán)投資則是可以獲得股權(quán)增長帶來的賬面收益。

股權(quán)投資的風險：但對于傳統(tǒng)企業(yè)來說，如果習慣于股權(quán)投資，可能會讓公司在嘗到股權(quán)增值的甜頭后形成習慣性的產(chǎn)業(yè)鏈投資，企業(yè)自身的主業(yè)不能形成長期的發(fā)展戰(zhàn)略和持續(xù)增長的模式。所以，股權(quán)投資的企業(yè)需要考慮投資項目與主營業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略關(guān)系。

示范工程的優(yōu)點是：綠氫的示范工程不是孤立的，一般都是與新裝機的發(fā)電項目一并規(guī)劃，無非是工程設(shè)計時嵌入一些制氫和儲能的功能，氫甚至可能是主體項目的附加投入和附加產(chǎn)出，但有了氫能項目，項目的價值更大，還可能為項目的審批獲得加分項。更重要的是，通過示范工程摸索“源網(wǎng)荷儲"的能源體系，為構(gòu)建未來能源結(jié)構(gòu)積累經(jīng)驗，以今天全球市場對氫能的態(tài)度，這幾乎已經(jīng)成為能源企業(yè)無法回避的選擇，我們甚至可以認為，氫能是能源企業(yè)主動選擇可再生能源的載體。

示范工程的風險：示范工程的風險在于即使是國際上在綠電制綠氫方面的探索也沒有太多成熟的可以參考項目，示范項目涉及的技術(shù)難點多，設(shè)備調(diào)試難度高，是一個需要積累經(jīng)驗的過程，前期項目很可能是“戰(zhàn)略性"投資，也就是說，短期內(nèi)項目可能不太容易實現(xiàn)經(jīng)濟性目標。而且因為目前可再生能源資源與用氫市場端有一定的偏差，氫的消納也是需要考慮的重要因素。

目前，在氫能的應(yīng)用端，燃料電池汽車相對比較成熟，未來更大的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒃诠I(yè)、建筑和儲能領(lǐng)域。從重化工業(yè)發(fā)展歷史來看，產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移一般會照顧到市場、資源和物料運輸成本，如果氫能未來作為替代燃料勢必改變工業(yè)企業(yè)的生態(tài)環(huán)境，氫氣的運輸成本遠高于一般化工產(chǎn)品和鋼鐵產(chǎn)品的運輸成本，更大的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移可能還在后面。

我國重化工業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷過改革開放向沿海地區(qū)轉(zhuǎn)移，這一次轉(zhuǎn)移可以看成是市場導向；沿海地區(qū)環(huán)保要求迫使化工企業(yè)向經(jīng)濟落后地區(qū)轉(zhuǎn)移，這一次轉(zhuǎn)移其實是污染的轉(zhuǎn)移；未來如果重化工業(yè)朝著清潔能源和成本較低方向轉(zhuǎn)移，將是一場能源革命下市場牽引的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。當然，水資源也是重化工業(yè)必須考慮的要素。

經(jīng)濟學上所謂的蝴蝶效應(yīng)說：“一只在亞馬遜雨林中的蝴蝶偶爾扇動幾下翅膀，就可以在兩周以后引起美國得克薩斯州的一場龍卷風。"意思是說，在復雜系統(tǒng)中，即使是一些微小的變化也會導致最終結(jié)果的不同。能源企業(yè)的集體行為可能不只是蝴蝶的翅膀，它可能是鯤鵬的翅膀。

文章來源：產(chǎn)業(yè)觀察者  作者：鄭賢玲

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